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基本面分析與技術面分析的相互印證

時間:2014-03-12   來源:江海匯鑫期貨

雖然基本面分析和技術面分析的理論和方法迥然有別,而且這兩種分析方法也有不同的優劣性,但是上百年來的市場分析實踐證明,它們都是研究預測市場價格運動趨勢和運動規律的有力工具,得到廣大投資者和市場研究人員的認可和青睞。

  如果投資者和市場分析人士,在基本面分析和技術面分析的應用實踐中,能夠運用相互印證分析的原則,相信所得出的市場分析結論,其可信度會大大提高,市場分析工作在投資運作過程中也會發揮更大的作用。

  一、相互印證分析原則的由來及其意義

 ?。ㄒ唬┫嗷ビ∽C分析原則的由來

  相互印證分析原則是技術分析派鼻祖查理斯·道首先提出來的。早在19世紀,道氏在研究美國股票市場時,創立了股票平均價格指數,與合作伙伴瓊斯推出了道瓊斯工業股指數和道瓊斯鐵路股指數(后更名為交通股指數),這兩種股票指數后來成為分析美國股票市場的基礎。

  道氏在研究美國股票市場實踐中不斷總結和探索,認為股市的強勢必須由組成該市場股票的強勢所表征,如果只有工業指數(代表一部分股票)強勢,而交通指數(代表另一部分股票)弱勢,就不能確認股票市場的持續強勢;同理只有工業指數下跌,而交通指數上漲或不漲不跌,就不能確認股票市場的持續下跌?;谶@種認識,道氏指出,研究(美國)股票市場,應該同時研究影響市場的工業指數和鐵路指數(以下簡稱兩種指數)。對市場強弱的判斷原則是:只有兩種指數同時上漲(或同時下跌)時,才能確認股市持續強勢(或持續弱勢),如果兩種指數一種漲一種跌,或一種漲一種不漲不跌,或一種跌一種不跌不漲,都不能確認市場的持續強勢或弱勢。這就是道氏分析理論中影響甚深的相互印證分析原則。

 ?。ǘ┫嗷ビ∽C分析原則的意義

  道氏分析理論中相互印證分析原則的意義是:對市場的認識和判斷要遵循辯證唯物論的認識論,對市場的研究要深入細致,要善于利用市場可能顯露的各種信息,要善于處理局部與全局的關系,要排除局部干擾因素,從市場的整體去把握市場方向。

  相互印證分析原則是市場分析中的一種辯證思維方法,它提倡全面考慮影響市場的信息,強調充分的依據和不同依據間的相互印證,使市場分析結果更具可信度。相互印證分析原則不僅適合于市場指數的相互印證,也適合于研究方法的相互印證,期貨合約的相互印證,宏觀經濟指標的相互印證,等等。

  例如,當分析中國股市時,深滬股指必須相互印證,即只有滬深兩市股指同時走強(或走弱)時,才能確認中國股市持續走強(或走弱)。當分析大連大豆期貨時,各月合約走勢必須相互印證,即只有所有交易合約都表現強勢(或弱勢)時,才能確認大豆期貨市場是強勢(或弱勢)。當應用基本面分析方法和技術分析方法分析市場時,只有基本面和技術分析結論相一致時,分析結果才具有更值得參考的可信度。

  二、基本面分析與技術面分析相互印證的必要性及其方法

 ?。ㄒ唬┗久娣治雠c技術面分析相互印證的必要性

  基本面分析方法與技術面分析方法,單獨使用都存在明顯的局限性,從辯證觀點看,在兩者的應用中如果堅持相互印證分析原則,對提高分析效果非常有效。

  1.基本面分析存在局限,應與技術分析相互印證。

  基本面分析方法自身存在一些局限性,這些局限性包括信息利多和信息利空角色轉換的影響、信息收集局限的影響、研究主體經濟學理論能力差異的影響,等等。這些局限性影響,使某些時候基本面分析結果的不確定性大大增加,需要與技術分析結果相互印證,以提高其可信程度。

 ?。?)基本面信息角色轉換過程的影響。

  基本面信息角色是指基本面分析中多空因素的主導地位?;久嫘畔⒔巧霓D換過程是多空因素由積累、主導到消減的循環轉換過程。如上圖所示,在多空因素角色轉換過程中,多頭因素的消減期和空頭因素的積累期,以及空頭因素消減期和多頭因素積累期,是多空因素交織時期,是基本面分析的復雜時期。這時基本面分析結果的不確定更為明顯,需要與技術分析結果相互印證,其結果才更具可信度。

 ?。?)基本面信息收集局限性的影響。

  市場基本面是指影響市場價格的基本面信息的總和。但是無論如何,市場分析機構或分析師,都無法做到毫無遺漏地收集影響市場價格的所有信息,這就是基本面信息收集的局限性。信息收集遺漏越多,基本面分析的效果就越差。尤其是,如果影響市場價格的主要信息被遺漏掉,對基本面分析的影響將會更加嚴重。

  一般來說,有實力的專業研究機構,基本面信息收集能力比較強,其分析結果可信度較高;而個人分析師和業余分析機構的信息收集能力較低,一般情況下,他們分析結果的可信度會受到一定影響。

 ?。?)經濟學理論能力差異的影響。

  經濟學理論能力差異是指不同市場分析主體,由于人才投入差異帶來人才隊伍素質差異而產生的經濟理論能力差異。一般來說,分析主體經濟理論能力強的,其信息收集能力、信息的研究手段和研究能力也強,其分析結果的可信度也高,相反,可信度也降低。

  2.技術分析存在局限,需要與基本面分析相互印證。

  技術分析方法雖有很多優點,但是也具有一些難以克服的缺點。例如,方法選擇不當,分析師經驗不足,市場分析數據不全,方法本身的缺陷,等等,客觀上都影響技術分析結果的可信度。為了提高技術面分析結果的可信度,技術面分析需要與基本面分析相互印證。

 ?。ǘ┗久娣治雠c技術面分析相互印證的方法

  基本面分析與技術面分析相互印證一般有兩種做法,一種是基本面分析印證技術面分析結果,另一種是技術面分析印證基本面分析結果。

  1.基本面印證技術分析結果的方法。

  基本分析程序如下:

  第一步:對目標市場進行深入細致的技術分析,一般用多種技術方法綜合分析,得出目標市場的技術面分析預測結論。

  第二步:收集目標市場的主要基本面信息,并進行信息整理,篩選出影響市場的主導信息。如果是商品市場,應以商品供需狀況為研究主線;如果是股票市場指數,應以宏觀經濟政策和國內外經濟基本取向為研究主線;如果是公司股票,應以行業和公司的發展背景為研究主線。

  第三步:用經濟學理論和掌握的基本面信息,對相關市場進行解釋和預測,得出市場基本面分析預測結論。

  第四步:對照基本面分析與技術面分析,看結論是否一致。如果一致,說明技術面分析結果得到了基本面分析印證,可以把技術分析的成果提供給用戶使用。如果不一致,說明技術分析結果得不到基本面分析印證,技術分析結果暫不能提供給用戶,需要重新研究。

  2.技術面分析印證基本面分析結果的方法。

  基本分析程序如下:

  第一步:收集目標市場的基本面信息,并進行信息整理,去偽存真。

  第二步:用經濟學理論和掌握的基本面信息,對相關市場進行解釋和預測,得出市場分析結論。

  第三步:對目標市場進行必要的技術分析,得出目標市場的技術面分析預測結論。

  第四步:對照技術面分析與基本面分析,看結論是否一致。如果一致,說明基本面分析結果得到了技術面分析的印證,可以把基本面分析的成果提供給用戶使用。如果不一致,說明基本面分析結果得不到技術面分析印證,基本面分析結果暫不提供給用戶,需要進一步提升研究程度。

  3.兩種相互印證方法應用的主要區別及特點。

 ?。?)主要區別。

  上述兩種相互印證分析方法的主要區別是:用基本面分析印證技術面分析的方法,以技術分析為主,基本面分析為輔,適合側重技術分析的市場分析者采用。而用技術面分析印證基本面分析的方法,以基本面分析為主,技術面分析為輔,適合側重基本面分析的專業研究機構和研究人員采用。

 ?。?)主要特點。

  用基本面分析來印證技術面分析,不必細致深入地研究基本面,只需要粗線條地抓住影響市場的主導因素,達到能印證技術分析結果的可信度即可。

  用技術面分析來印證基本面分析,技術分析是輔助方法,一般用到的有波浪理論、形態理論、移動平均線理論、周期理論、趨勢理論等技術分析方法。特點是,相對于純粹的技術分析項目而言,涉及的方法較少,研究的細致程度要求略低。

  三、基本面分析與技術面分析相互印證的應用實例

 ?。ㄒ唬┘夹g面分析印證基本面分析結果的實例

  2008年4月23日,中國政府批準證券交易印花稅降低至千分之一,政府開始了救市政策,市場展開一波反彈,上證指數從2990。79點,反彈到3786。02點以后,又回落到3300點—3400點一帶。

  此時,某分析師用基本面分析方法分析,認為上證指數2990。79點是政策底,市場調整結束后反彈將繼續,反彈目標可能到4000—4200點之間。

  為了讓分析結論更可靠,該分析師又用技術分析方法對市場進行分析。技術分析的結論是:波浪形態和技術指標都顯示,上證指數仍然處于弱市中,繼續反彈的結論并不可靠,反彈可能已經結束。印證的結果是,分析師的基本面分析結果可信度不高,如果投資者采納,必須作好止損計劃。

  后來上證指數果然反彈結束,繼續下跌,跌破2990點,繼續漫漫跌途。

 ?。ǘ┗久娣治鲇∽C技術面分析結果的實例

  鄭棉周線圖顯示,2008年9月上旬,鄭棉期貨價格在13250元/噸左右,該價格是2005年以來國內棉花期貨的低價區,未來棉價何去何從,是止跌回升,還是繼續下跌?筆者對鄭州棉花期貨市場進行了預測分析,采用的就是基本面分析印證技術面分析的方法。

  根據當時的市場情況,筆者選用移動平均線分析、通道分析和指標分析等技術分析方法。通過詳細技術分析,得出結論是:“市場價格已成功下破構筑3年多的上升通道,周均線組合系統形成有效的空頭排列,棉價明顯構成中期下跌趨勢,第一下跌目標可能下試12000元/噸低位”。

  為了使分析結果更有說服力,筆者又應用基本面分析對技術分析結論進行印證。當時的基本面狀況是:棉花供過于求,新棉又獲豐收,由于人民幣升值棉花出口不旺,棉紡企業經營舉步維堅,國內消費不旺,現貨價格繼續下滑?;久娣治稣J為,“棉花市場以利空因素為主導,將促使棉價繼續下行”。

  上述基本面分析結論與技術分析結果一致,印證了技術分析結果的可信度較高,可以將技術分析結果提供給投資者參考。

  根據上述分析,筆者放心地把分析結果提供給投資者參考。事后市場運行證明,這項分析結果很有效,到2008年10月27日,棉花指數價格已經跌到12200元/噸區域。


 

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